民生证券股份有限公司黄文鹤近期对东航物流进行究诘并发布了究诘汇报《深度汇报：全货机供给不足澳门六合彩官网，看妙品运物流龙头逾额成长》，初次粉饰东航物流赐与买入评级。

东航物流(601156)

东航物流为国内航空货运首股，背靠中国东方航空集团，盈利核心抓续抬升。1）中国东方航空集团为公司第一大鞭策，抓股比例40.5%，国资委为骨子控东说念主。2）盈利发扬：公司盈利核心抬升。2016-2019年公司归母净利率在5%-10%之间，自2020年起公司净利率蹂躏10%，2024Q1-3归母净利20.7亿元，归母净利率为12%，同比+24%，主要由于2024年大家经贸圣洁复苏，外洋航路需求繁盛，重复品牌出海崛起，跨境四小龙带来新的增长能源。3）财富欠债率下落，抓续积贮现款流。2022-2023及2024年三季度末公司财富欠债率差别为43.7%、40.9%、33.3%。筹谋活动现款净流结束朝上式增长，2019岁首次上10亿台阶，2020岁首次上30亿台阶，2021-2023年厚真是50亿以上高位。

行业方面，全货机供需趋紧，或推动运价抬升。1）全货机在航空货运中上演紧要扮装。全货机大家运力占比仅不足8%，在航空货运量占比高达54%。远航运载全货机占比高位。全货机货运量占比看，亚洲-北好意思航路约为79%，欧洲-东亚航路约为69%。2）需求：受益于大家经济增长与跨境电商高速发展。2024年1-11月大家航空货运总需求按货运吨公里（CTKs）同比增长11.8%，其中外洋需求增长13.1%，聚合16个月结束增长。2024Q1-3中国跨境电商收支口额达1.88万亿元，同比增长11.5%，创历史新高。3）供给：主机厂产能爬坡缓缓，重复部分短期或濒临超期退役问题。约有120架全货机机龄特出30年，占比18.5%，飞机的典型使用寿命为30-35年。

东航物流算作算作跨境空运龙头企业，具备资源壁垒上风，享受运价上升带来的事迹弹性。1）航空速运业务包括全货机运载和客机货运业务两种神态，兼具自有全货机财富上风、优质航权技能资源、独家运营东方航空客机资源。终结2023年末澳门六合彩官网，公司领有14架B777全货机，平均机龄仅3.5年，领有上海、深圳至多个外舶来品运重要的15条全货机定班航路，并独家筹谋东航股份近800架客机的货运业务。2）大地空洞办事：卡位重要货运重要资源。公司领有面积125万浮浅米的6个近机坪货站、1个货运中转站，亦然浦东机场仅有的两家运营跨境电商集中监司库的企业之一。2020-2023年，公司在上海两场完成的货邮处理量占两场货邮总处理量比例均超50%。3）空洞物流处分决策：收支口同步发力，跨境电商提供全新增量需求。公司强化直客营销、办事头部跨境平台等核心客户，空洞物流处分决策比重抓续普及，2021-2023年毛利占比差别为16%、22%、28%，2024Q1-3为39%，同比+75.7%。4）公司享受运价上升带来的事迹弹性。咱们测算，运价每变动1%，全货机毛利变动0.9亿元；此外，油价每变动1%，全货机毛利变动0.3亿元。

生物股份董秘：您好，二级市场的股价受多重因素影响，公司严格遵守相关法律法规。感谢您对公司的关注。

投资提倡：公司算作航空物流龙头企业，航空物流资源上风显贵，跟着翌日全货机架数增长，看好公司跨境业务增长后劲。咱们展望公司2024-2026年结束营收244.5/268.4/290.4亿元，归母净利润差别为27.2/34.4/38.2亿元，EPS差别为1.71/2.17/2.41元，PE为10/8/7倍。初次粉饰，赐与“保举”评级。

风险提醒：航油价钱上行风险；汇兑亏本风险；跨境电商需求增长不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增抓评级2家；畴昔90天内机构主义均价为22.47。

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