2024年A股走势“先抑后扬”，全体成绩较好申诉，上证指数涨幅达到12.67%，深证成指高潮9.34%，创业板指高潮13.23%。
行业发达方面，申万一级行业中有21个高潮，涨幅位于前线的热门行业包括银行（34.39%）、非银金融（30.17%）、电子（18.52%）；医药生物、食物饮料、房地产等行业发达相对较弱。
臆想2025年阛阓，银行等高股息板块能否赓续走强？AI板块景气度会否延续？连跌四年的医药生物、食物饮料板块会否迎来回转？地产板块能否否往泰来？公募基金司理更疼爱的行业标的有哪些？
带着这些问题，中国基金报记者采访了博时基金行业征询部总司理助理兼基金司理黄继晨，嘉实红利精选基金司理陈清早，泓德基金副总司理、基金司理秦毅，民生加银基金权柄征询部副总监秦波，诺安基金征询部总司理邓心怡，中航基金基金司理韩浩，以及宏利基金，共同解读主流行业发展的内生能源，研判2025年行业配置的主要标的。
受访基金司理和机构觉得，跟着计策“组合拳”持续发力，2025年景本阛阓改造红利络续开释，不仅银行等高股息板块将赓续有所发达，坑害等稳增长的热切抓手也将迎来较好的布局时机。
黄继晨：咱们会寻找国度补贴拉动和坑害升级两个热切产业趋势的交叉点，这类公司有望享受估值和事迹的双击。
陈清早：医药行业永远增长后劲依然存在，至极是改造药边界，有望受益于计策缓助和内行利率环境改善。
秦毅：2025年内需坑害的热切性有望进一步进步，臆想或将出台范围更广、力度更大的提振坑害的具体计策，拉动内需增长。
在规定中，有一条则是要求参加授勋仪式的将士，必须注重仪容仪表，衣冠整洁不能有胡子。这个要求合情合理。
秦波：现时房地产阛阓全体处于筑底阶段，计策的奋发缓助已推动阛阓出现一些积极的信号，然则有所分化。
邓心怡：从内行维度分析，AI是新一轮科技长周期主推力，阛阓现阶段也正在开启半导体新一轮长周期。
韩浩：那些具有更强概括智商和改造力的企业，更有可能在浓烈的阛阓竞争中脱颖而出。
银行资产质料预期有所改善
2025年发达值得期待
中国基金报：2024年银行板块发达高出，受益于高股息、红利等办法，四大行“大象起舞”，发达较为强势。现时看，银行板块估值情况如何？2025年行情持续性如何？
韩浩：限度2024年12月31日收盘，银行板块中42家上市公司的总市值约为12.36万亿元，频年头加多约3.23万亿元。2024年全年，银行板块全体涨幅约为35%，在各行业板块中位列第一。
左证测算，2025年，上市银行的全体营收臆想会有小幅下滑，下落幅度在3.2%傍边。不外，净利润有望达成1.2%的增长，这主要得益于一些优质区域城商行的带动。全体来看，2025年银行板块事迹较为稳固。
近期，计策“组合拳”陆续出台，宏不雅资产欠债表改善和风险偏好回暖，加上银行股常常具备隆重和高股息特色，依然值得温和。
总地来说，银行板块在2025年的发达依然值得期待，至极是那些具备优质资产和隆重盈利智商的银行，更有契机脱颖而出。
邓心怡：2024年银行板块的出色发达主要得益于高股息、低估值、计策缓助等多重身分。中央经济责任会议如故明确了积极的计策标的，为财政计策提供了较大的操作空间，2025年阛阓利率或仍有下行空间。同期，跟着房地产阛阓止跌回稳，以及化债新政等计策推出，银行的资产质料预期将会有所改善。
当今银行板块全体估值仍然较低，计策缓助、经济复苏预期、基本面改善等身分对高股息个股的行情有一定的复旧。
陈清早：银行板块攻守兼备，在经济从衰败周期转向复苏周期的阶段，每每会有可以的发达。从近期重磅会议的宏不雅定调看，2025年将现实愈加积极的财政计策和限度宽松的货币计策。计策持续发力之下，或将持续利好银行板块。同期，监管层将扩大内需与提振坑害列为2025年要紧任务，关系计策的出台落地有望缓释银行零卖贷款质料预期。此外，受益于新一轮债务置换鼓励及一揽子地产计策落地，银行板块将迎来估值建设。
秦毅：限度2024年末，银行板块的静态股息率为4.83%，行业PB为0.54倍，处于近十年分位数的24.6%位置、历史五年分位数的49.22%位置，属于合理低估水平。
臆想2025年，银行板块基本面或赓续旯旮承压，在莫得大限制宏不雅计策刺激的情况下，银行投放限制臆想会旯旮放缓，降息环境里息差仍在不竭。化债配景下，对公资产质料隆重但零卖资产质料仍有透露风险，但事迹恶化幅度仍相等安适。在行业估值依旧合理偏低的情况下，银行板块依旧具备配置价值。
需要提防的是，在2024年板块估值如故大幅建设的基础上，臆想银行股2025年的发达或不足2024年。
秦波：2025年，银行板块仍有较好的配置价值，具体原因包括：一、“资产荒”配景下，有稳固股息率的银行仍是有蛊卦力的红利型资产，当今，大行平均股息率较10年国债收益率还有近300BP的利差上风；二、上市银行基本面相对隆重，大广泛利润能够达成正增长，在省略情环境中事迹韧性较为高出；三、银行兼有顺周期属性，跟着计策络续生效，经济安适建设，信贷、息差、风险有望企稳改善，进而带动估值建设。
成本阛阓改造红利开释
非银金融板块估值存建设空间
中国基金报：受益于股市回暖、计策利好等，非银金融涨幅仅次于银行板块，当今板块是否出现高估？2025年行情是否值得期待？
宏利基金：非银板块在前期大涨之后有所回落。当今，行业估值从5年维度看，处在历史中位水平；从10年维度看，距离中位水平仍有一定的建设空间。
臆想2025年，臆想交悬梁境比较2024年会有显着改善，券商板块将直选择益。国内债券投资牛市持续性较强，券商投资业务有望对盈利赓续酿成复旧。2025年行业并购重组将赓续加快鼓励，券商板块事迹详情味相对较强。保障板块2025年的NBV（新业务价值）有望赓续保持正增长，“开门红”发达全体允洽预期，保障居品需求相对强盛，欠债端上风显着。一般而言，保障股行情更珍视资产端事迹的弹性，臆想下半年盈利可能有一定的基数压力，需密切温和阛阓变化情况。
邓心怡：现时，非银金融板块全体估值水平仍处于合理区间。保障和证券行业的估值建设空间依然存在，且事迹增长预期细致。2025年，在计策环境持续向好、成本阛阓改造红利持续开释、行业里面整合加快、科技赋能与改造冲破等多重身分推动下，非银金融板块行情仍然值得期待。
韩浩：2025年非银金融行业臆想会有好多积极身分共振，比如野心事迹的建设、一系列改造计策的落地等。这些皆将显耀进步行业的景气度，至极是在保障和券商板块中，有望出现许多值得把合手的投资契机，那些具有更强概括智商和改造力的企业，更有可能在浓烈的阛阓竞争中脱颖而出。
陈清早：当今券商和保障板块估值和机构配置比例仍处在相对低位，在计策面改造持续强化成本阛阓稳固性机制的环境下，阛阓活跃度水平显耀进步，证券公司有望在多个档次达成基本面改善。同期，证券行业并购重组加快，头部券商竞争力进一步增强，有望酿成国际一流投行。成本阛阓改造持续真切，有助于进步阛阓往复活跃度，中永远将赓续推动券生意务扩容及风物升级。
AI是新一轮科技周期主推力
中国基金报：AI飞腾中，电子板块旧年赢得较好涨幅，而电子板块亦然公募基金重仓板块。2025年电子板块的行情是否能够延续？投资中需要温和哪些要津性野心？
黄继晨：新一代东谈主工智能产业的发展始于2023年头，先后资格了基础武艺扩建、高性能算力升级迭代、大模子性能升级迭代、2C期骗落地、2B期骗落地等多个阶段。2024年下半年运转，奉陪AI期骗在端侧（硬件末端）的安适落地，阛阓预期到2025至2026年，智能硬件有望迎来“换机潮”，从而拉动对关系电子零部件和芯片的需求。
陈清早：科技改造是一个以阛阓为导向的复杂系统，是难而正确的“长坡厚雪”。咱们永纵眺好科技板块中的国产替代和AI产业链远景，尤其是半导体和东谈主工智能边界的算力及期骗端关系边界，其在计策缓助和产业升级配景下具有强大发展后劲。
秦波：臆想2025年，咱们预期电子板块行情有望延续。具体来看，领先是AI需求拉动的算力成本输出投资仍在持续上行，作事器、GPU（微处理器）、ASIC（专用集成芯片）、PCB（印制电路板）及连气儿等细分产业仍有较多值得温和的投资契机。在端侧方面，AI手机、AIPC、AI眼镜等AI期骗边界2025年皆有望推出新品，重复“以旧换新”补贴带来的增量换机需求，坑害电子行业的改造周期值得谛视。
秦毅：2022年以来，基于大模子的AI工夫不仅在模子限制和效果上取得了长足跨越，在言语分解与生成智商、多模态会通智商等方面更是达成了质的进步。AI产业如故从基础武艺干与期进入产业落地期，大模子在医疗、金融、线路、政务、制造业等广漠行业皆得到了无为期骗和深度会通，催生出许多新的期骗场景和生意风物。跟着越来越多的“AI+行业”期骗出现，AI产业阛阓限制将络续扩大。
邓心怡：从内行维度分析，AI是新一轮科技长周期的主推力，阛阓现阶段正在开启半导体新一轮长周期。领先，东谈主工智能历练和推理需求快速增长带动关系芯片需求昌盛；其次，在坑害电子、汽车、工业等边界仍未出现显耀复苏的情况下，东谈主工智能会有相对较好的增长。
医药板块处于见底企稳阶段
看好改造药边界契机
中国基金报：2021年至2024年，医药生物板块连跌四年，累计跌幅超40%。2025年医药生物板块能否迎来回转？当今板块周期处于什么位置？
秦波：医药板块发达欠安，主若是由于产业发展处在“表里”双重压力之下。臆想2025年，咱们觉得这两个身分有旯旮好转的可能。领先是医疗反腐已进入常态化阶段，广泛品种闲居的供需对接安适归附，政府对商保的纵脱缓助有望为医药产业的需求端带来增量空间；其次是广泛医药企业通过外洋建厂，以及剥离敏锐业务，在一定进程上对冲了地缘政事带来的风险。基于此，咱们觉得现时医药板块处于见底企稳阶段，后续，跟着事迹的安适归附，有望带动医药生物上市公司股价渐渐好转。
陈清早：医药板块兼具刚性坑害和科技的双重属性，关联纵脱发展新质坐褥力的计策导向关于医药行业的改造是永远利好，改日可能还会有更多配套步调出台。
永纵眺，东谈主们对绝大部分医药居品和作事的需求是刚性的、信得过的、持续的，这些需求只会压抑或者蔓延，不会灭绝。因此，医药行业的永远增长后劲依然存在，至极是改造药边界，有望受益于计策缓助和内行利率环境改善而有可以的发达。
邓心怡：改造药阛阓空间后劲强大。从长周期角度看，改造药是我国与好意思国比较阛阓后劲最大的边界之一，改日5年将加快增长。同期，跟着保障新“国十条”等轨制在2024年末落地，2025年改造药有望达成产业周期和计策缓助的共振；四肢内行订价类资产，改造药对降息较为敏锐，流动性充裕有望建设估值核心。另外，得益于基本面向好、研发干与及计策驱动景气度归附，生命科学作事上游产业也存在契机，同期还可温和医药器械的AI期骗、开拓更新等主题。
看好坑害板块行情
温和汽车、家电等细分边界
中国基金报：中央经济责任会议部署2025年重心任务时，将“纵脱提振坑害”“全地点扩大国内需求”四肢要紧任务。和医药生物板块一样，食物饮料亦然连跌四年，你对大坑害板块预期如何？哪些细分板块可能率先迎来景气度回升？
黄继晨：刺激内需坑害是本年拉动国内经济的热切举措之一，咱们会寻找国度补贴拉动和坑害升级两个热切产业趋势的交叉点，处于交叉位置的公司有望享受估值和事迹的双击。具体到细分板块，可重心温和受到“00后”等新兴坑害群体追捧的坑害品，以及受益于AI工夫拉动的智能3C类坑害品。
秦毅：2025年内需坑害的热切性有望进一步进步，臆想或将出台范围更广、力度更大的提振坑害的具体计策，拉动内需增长。具体板块方面，餐饮、家电、汽车、社服等板块将直选择益于促坑害计策，或率先迎来柔顺复苏；上述细分板块中不乏股息率较高的优质公司，尤其值得温和。此外，坑害板块资格了往常几年的估值消化后，不少标的估值已相等低廉，在此基础之上，若受益于促坑害计策，在保持竞争上风的情况下，可能迎来较好的配置契机。
邓心怡：坑害或者率是2025年稳增长的热切抓手。长周期来看，作事坑害占比的进步是社会经济发展流程中的明确趋势。中国作事坑害阛阓发展后劲强大，可积极温和餐饮、货仓、景区、影视、电子文娱、医疗作事、保障、线路、宠物等边界。另外，20世纪60年代是中国的东谈主口确立岑岭，“60后”已成为当今坑害河山中的热切一块。基于生计场景，出游、带娃、医疗、顶住、生计购物等皆是他们不成或缺的生计需求，可积极温和关系旅游产业、育婴产业、保健产业、影视短剧产业、扣头超市等方面的契机。
陈清早：在推动大限制开拓更新和坑害品“以旧换新”的“两新”计策带领下，有望撬动更大限制的坑害阛阓，改造坑害风物、坑害业态和坑害体验有望为坑害板块注入新的成长能源，关系边界也将提供丰富的结构性契机。总体而言，必选坑害，如食物关系边界或已触底，可选坑害则更多依赖于经济建设和通胀复苏的节律。
宏利基金：当今比较看好2025年大坑害板块的行情。跟着中央总量经济调控计策安适落地，往常几年压制坑害需求的主要身分皆有旯旮改善。同期，现时大坑害板块全体估值仍处于往常五年来的低位，建设空间较大。
看好的细分行业包括：直选择益于“以旧换新”计策的品类，如汽车、家电、电动自行车、家居等；有国货替代空间的行业，如化妆品、畅通衣饰等；新渠谈新坑害，如量贩零食、谷子经济、潮玩手办等。
房价有望企稳
投资申诉或出现分化
中国基金报：跟着计策“组合拳”持续发力，房地产板块跌幅有所裁减，同期阛阓分化也在加重。当今有部分机构已在左侧布局房地产板块。如何看待现时房地产所处的阛阓阶段？2025年能否“否往泰来”，哪些细分板块值得追踪和温和？
陈清早：2024年，房地产阛阓全体仍处于救助状态，不外，四季度以来，重心城市房地产销售出现改善。2025年，跟着预期改善，供需矛盾缓解，部分热门一、二线城市房价有望率先止跌回稳，进而有望安适扭转住户家庭钞票效应预期，提振坑害意愿。
秦波：现时房地产阛阓全体处于筑底阶段，计策的奋发缓助推动阛阓出现一些积极的信号，但分化也相等显着，各房企的销售、现款流、资产欠债现象等均发达出较大互异。咱们初步判断，2025年房地产板块的投资申诉也将出现分化，部分野心隆重的央国企阛阓份额在稳步进步，若阛阓回暖有望率先有所发达。
邓心怡：中央经济责任会议首提“稳住楼市股市”，意味着2025年房价有望企稳，但地产投资、拿地方面或仍有压力。臆想此前需求端松开、金融缓助等计策仍将持续，城中村更正货币化安置对地产销售将组成提振。不外，仍需不雅察是否会出现大限制收储等。
宏利基金：当今地产板块估值处在历史极低位置，且资金重仓水平相等低，臆想2025年房地产板块会解任计策驱动的估值建设逻辑，后续需要进一步不雅察房价变化情况，恭候基本面驱动行情的出现；温和龙头房企信用建设、二手房占比进步、窘境回转等契机。
温和科技、红利投资等契机
中国基金报：2025年，从行业资产配置角度，比较温和哪些行业的投资契机？投资的逻辑是若何的？
秦毅：咱们领先温和能够提供隆重、详情味收益的资产；第二类是一揽子稳经济的计策推出后，需求旯旮好转的行业，举例部分顺周期行业，及部分坑害子行业；第三类是成长型板块，主要包括科技、汽车、新能源等。科技板块由AI带来一波较大的投资契机，汽车智能化将为整车及零部件行业带来较好的投资契机。
秦波：咱们比较温和银行板块，主要逻辑在于低利率环境下的高股息及低波动性，估值性价比高，有望成为配债资金的替代资产。若后续顺周期发力，银行板块将通常受益。二是走运板块，高速公路现款流稳固，也属于低波红利资产，通常具备较强的顺周期属性。若宏不雅经济在计策缓助下进一步复苏，走运板块景气度有望进步。三所以电子为代表的AI关系行业，当今东谈主工智能尚处于早期阶段，“AI+”产业趋势方兴未已，AI关系的软硬件板块值得持续干与。
陈清早：咱们将收受红利为本、精选红利的“红利+”策略，主要分两步走：第一步，辘集宏不雅经济和阛阓环境，详情组合重心投资标的；第二步，精选行业和个股。这里面包含两个方面：一是尽量逃避风险，剔除那些需求萎缩、竞争恶化、惩办不善、债务风险过高、生意风物不好、野心持续性差的股票，力图让组合愈加隆重，减少波动。二是尽量增强收益，寻找收益更好的标的，比如利润和现款流步入上行拐点的行业（红利+行业拐点）、追求更高成长性（红利+产业趋势），此外还有“红利+出海”“红利+内需”等行业。
宏利基金：一是东谈主工智能改造周期驱动的硬件投资契机澳门六合彩论坛心水资料，代表性行业为电子；二是在国内无风险收益率下行的配景下，高股息红利策略依旧有较大念念象空间，代表性行业为银行；三是需求韧性强、估值具备建设空间的契机，代表性行业为医药。