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（开首：CSC盘考金属和金属新材料团队）

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▊中枢不雅点

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12月份，中国制造业采购司理指数（PMI）、非制造业商务行径指数和详尽PMI产出指数差异为50.1%、52.2%和52.2%，比上月差异-0.2pct、+2.2pct、+1.4pct，标明我国企业分娩计算行径总体延迟加速。在耗尽品以旧换新战略以及传统节日独揽等身分的带动下，关系行业延迟挨次有所加速，耗尽品行业PMI为51.4%，比上月飞腾0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，贯穿5个月位于延迟区间，不绝保合手较快发展。本周五大钢材品种钢材供需双弱，总库存累库压力运转高慢。247家钢厂盈利率48.05%，环比-1.73pct。

▊钢铁行业一周点评

12月制造业PMI为50.1%，贯穿3个月保合手延迟。

12月31日，国度统计局作事业侦查中心、中国物流与采购辘集会发布的数据高慢，12月份，中国制造业采购司理指数（PMI）、非制造业商务行径指数和详尽PMI产出指数差异为50.1%、52.2%和52.2%，比上月差异-0.2pct、+2.2pct、+1.4pct，标明我国企业分娩计算行径总体延迟加速。其中制造业分娩指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点，标明制造业企业分娩行径保合手较快延迟；新订单指数为51.0%，比上月飞腾0.2个百分点，标明制造业市集需求不绝改善；原材料库存指数为48.3%，比上月飞腾0.1个百分点，仍低于临界点，标明制造业主要原材料库存量降幅收窄；从业东谈主员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，标明制造业企业用工景气度略有回落；供应商配送时间指数为50.9%，比上月飞腾0.7个百分点，标明制造业原材料供应商交货时间不绝加速。合座来看，供需两端不绝延迟。在耗尽品以旧换新战略以及传统节日独揽等身分的带动下，关系行业延迟挨次有所加速，耗尽品行业PMI为51.4%，比上月飞腾0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，贯穿5个月位于延迟区间，不绝保合手较快发展。钢铁下流耗尽中，地产方面：中指盘考院数据高慢，2024年1-12月，TOP100房企销售总和为43547.3亿元，同比下降30.6%，降幅较上月缩窄2.3个百分点。12月，中央经济责任会议无情“稳住楼市”，强调“合手续使劲鼓励房地产市集止跌回稳”，为2025年楼市定调，开释了愈加坚贞的稳楼市基调。汽车方面：适度2025年1月2日，13家车企发布2024年新动力汽车销量数据。其中，比亚迪、理念念汽车、赛力斯2024年销量位居前三，销量差异为4272145辆、500508辆、426885辆，同比差异+41.3%、+33.1%、+182.8%。家电方面：产业在线发布的三大白电排产陈诉高慢，2025年1月空冰洗排产共计总量共计3222万台，较2024年1月的分娩实绩下落4.3%。

肺炎支原体肺炎（mycoplasma pneumoniae pneumonia，MPP）是由肺炎支原体引起的急性肺部感染性疾病，可以累及支气管、细支气管、肺泡和肺间质，是我国5岁及以上儿童最主要的社区获得性肺炎，占住院儿童社区获得性肺炎的10%-40%。每隔3-8年发生一次地区性大流行。

脑白质脱髓鞘可能导致认知功能下降，包括记忆力减退、注意力不集中、思维迟钝等。这些症状可能随着病情的恶化而逐渐加重，严重影响患者的学习和工作能力。在老年人中，脑白质脱髓鞘病变可能进一步发展为血管性痴呆，导致严重的认知障碍。

本周钢材供需双弱，干预累库周期。

供应方面，本周五大钢材品种供应829.64万吨，周环比降13.87万吨，降幅为1.6%，较上周降幅0.8%进一步扩大。跟着淡季进一步深切，钢厂需求不绝下降，同期访佛部分地区存在环保查验情况，甚至产量走低；本周五大钢材总库存1115.74万吨，周环比增6.37万吨，增幅为0.6%。本周五大品种总库存由降转增，累库周期照旧运转。但是库存结构性互异仍存在，由于产量合手续走低，本周库存呈现厂库不绝降、社库转增的场面；耗尽方面，本周五大品种周度表不雅耗尽量为823.27万吨，环比降3.4%：其中建材耗尽降7.5%，板材耗尽降1.2%。本周五大钢材品种中建材与板材耗尽均有所下降，其中建材下滑主要由于需求淡季所致，而板材需求下降一方面也受到淡季的一定影响，其次年末钢材出口呈现了环比下滑场面。总体来看，本周五大钢材品种钢材供需双弱，总库存累库压力运转高慢。适度1月3日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价钱较上周差异-10元/吨、-40元/吨、-10元/吨、-20元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利差异为1元/吨、-41元/吨、-163元/吨、46元/吨，较上周-7元/吨、-33元/吨、-7元/吨、-16元/吨。247家钢厂盈利率48.05%，环比-1.73pct。

风险分析：面前，在复杂严峻的市集形状下，钢铁行业也濒临不少遏制挑战，企业之间计算分化。在弘扬经济体货币战略冲击、通胀压力合手续存在等身分影响下，大家金融环境收紧、买卖增长乏力、企业和耗尽者信心下降，经济增长仍濒临多重风险挑战。连年来，原料供给端风险事件不停，淡水河谷溃坝，澳煤入口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政事突破激勉的动力危急，在各类风险事件不停发酵演绎下，原料价钱被合手续推高，钢厂在需乞降资本两端挤压下，利润被极限压缩。

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证券盘考陈诉称号：《12月制造业PMI为50.1%，贯穿3个月保合手延迟》

对外发布时间：2025年1月5日

陈诉发布机构：中信建投证券股份有限公司

本陈诉分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

          王晓芳    SAC编号：S1440520090002

          汪明宇    SAC编号：S1440524010004

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