跟着我国企业出海飞扬的合手续，近几年来我国跨境物流商场界限合手续成长。据中研普华产业院的数据表露，2022年我国跨境物流商场界限已达到2.36万亿元香港六合彩开奖号码预测，同比增长10.8%，其展望2024年该商场界限将达到2.71万亿元。

这个跨越两万亿界限且仍继续成长的雄壮商场，为跨境物流产业中的稠密参与者提供了渊博的发展空间。而来自苏州的天成智联物流有限公司(下称“天成智联“)即是随跨境物流产业所崛起的企业之一。现在，天成智联还是踏上了赴好意思上市的征程。

智通财经了解到，在2024年9月3日初度向SEC递交公开版的招股评释书后，天成智联的控股公司东方国际已于12月31日第二次更新了其招股书，加快激动其IPO进度。

据最新版招股书表露，天成智联苦求以“ELOG”为代码在纳斯达克上市，其欲在这次IPO中刊行160万股平庸股，每股刊行价为4至5好意思元，至多召募800万好意思元资金。

值得真贵的是，天成智联前称为苏州隆力奇东源物流股份有限公司，曾于2017年5月17日在新三板挂牌上市，股份简称东源物流，后于2023年2月15日停止挂牌，摘牌时公司市值9800万东谈主民币。

从功绩来看，天成智联的发扬并不出彩。数据表露，在2024财年(死一火3月31日止12个月)中，天成智联收入增长67.4%至4044.36万好意思元，但期内净利润却下滑8.9%至108.37万好意思元，典型的“增收不增利”。插足2025财年上半年(死一火2024年9月30日止6个月)，天成智联的收入增长5.5%至2127.21万好意思元，期内净利润增长3.8%至54万好意思元，利润端止跌。

凭借此功绩，换一个本钱商场的天成智联能否在纳斯达克获取比在新三板上市时更高的估值?

利润端开释彰着受阻

行为东方国际的国内策动实体，天成智联的发展历史可讲究至2006年，自成就以来，天成智联便为企业客户提供物流服务。至2019年时，天成智联开动拓展跨境物流服务，其主要专注于中国大陆与东南亚国度之间的内陆运载和铁路运载。死一火现在，天成智联的运营齐集已心事中国大陆主要城市、香港、东南亚及中亚地区。

从服务类型上看，天成智联的物流服务成为了技俩物流服务和一般物流服务。其中，技俩物流服务主要包括建筑技俩物流和大型或精密开采的特种货品物流。建立技俩物流涵盖建立项策动某个阶段或整个过程，包括了施工开采、机械的采购、包装、储存、装卸、运载、固定、装配以偏执他关联的物流服务。

天成智联主要为新动力技俩(包括风电、光伏、可再活泼力存储等)、化工装备、工程及基础口头建立(包括谈路桥梁、地谈建立)等提供技俩物流处置决策服务。而大型、精密开采特种货品物流是指为冲压机、车床、航空发动机等极端定制的大型、精密开采的制造商或采购商提供的物流服务。

而一般物流服务是指平庸家具的运载、仓储、装卸、配送。天成智联在苏州、无锡、盐城、成齐、重庆、广州、深圳、昆明、磨憨等地设有子公司和事迹处，齐集心事中国大部分主要城市和地区香港六合彩开奖号码预测，可为客户提供整车或零担交货。

在运力方面，天成智联领有20辆卡车，且其与其他车主及司机的2000余辆卡车建立了配合计划，可将运载任务外包予该等车主和司机。昭着，天成智联的主要运力并非自有车辆，其剿袭了可竣事轻钞票拓展的运力外包模式。

为保证家具的顺利运载，天成智联在国内的三个省份领有4个仓储/物流中心，总面积跨越3万日常米，可为客户提供平庸和特种仓储、配送和升值服务。

从客户层面看，发展迫切的大企业客户是天成智联的中枢政策，其主要客户是跨国公司、国内大型企业和上市公司，其中不乏行业龙头或知名国企。该等企业囊括了可再活泼力、家用电器、健康好意思容家具以及建筑等多个行业。金风科技、中船海装风电有限公司、上海华能、江西电力集团、贵州电力集团、水电四局、天合光能、京东物流等均是天成智联的客户。

从收入结构上看，天成智联主要分为运载服务收入以及仓储转租服务收入，其中又以运载服务为中枢。在2024财年中，天成智联运载服务的收入占比为92.92%。

据招股书表露，天成智联在2024财年中总收入增长67.4%至4044.36万好意思元主要收货于运载服务的坚定收复。在2023财年中，由于疫情的影响，天成智联的技俩物流业务受冲击，全年仅完成技俩物流服务818单。插足2024财年后，疫情影响排斥，天成智联全年完成技俩物流服务2947单，这带动运载服务收入增长78.2%至3757.85万好意思元。而仓储转租服务收入则下落6.9%，对公司总收入的增长产生一定负担，而这主若是因为少数客户因商场需求的不及在服务期届满后未续约。

而2024财年之是以会出现收入大增，净利润却下滑的原因主要有两方面，其一是期内毛利率下滑2个百分点至12.4%，该下落主若是因为仓储转租服务的毛利率从31.4%下滑至15.3%，负担了合座的毛利率水平。

其二是因为与2023财年比拟，天成智联2024财年中汇兑收益、财产和开采处置收益、政府补贴、保障补偿偏执他收入净额均较2023财年呈同比下滑，从而影响了净利润的开释。

插足2025财年上半年，天成智联收入端增速彰着下滑，同比仅增长5.5%，其中中枢业务运载服务收入仅增长了2.5%。而运载服务收入的增长主若是因为一般物流收入的增多，技俩物流收入同比则出现了下滑。仓储转租服务收入大增38.7%主若是因为一般物流服务需求增多后，需要配套的仓储服务。

天然天成智联2025财年上半年的总收入仅增长5.5%，但由于其在叙述期内优化了价钱查询和比较经由使得成本得到灵验规章，运载服务的毛利率提高近4个百分点，从而带动公司叙述期内的毛利率从11.1%上涨智14.2%，因此期内毛利大增35.7%。

但雷同是由于汇兑收益、利息开销、政府补贴等多个身分对天成智联利润端的开释酿成了彰着影响，期内净利润仅增长3.8%。天然与2024财年比拟利润端已止跌，但汇兑收益、利息开销、政府补贴等多个身分对天成智联利润端的按捺问题依旧存在。

1.健康饮食：均衡的饮食对于帕金森病患者至关重要。增加蔬菜、水果、全谷物和优质蛋白质的摄入，减少高脂肪、高糖和高盐食物的摄入，有助于维持良好的身体状态，减少并发症的发生。同时，保持充足的水分摄入，有助于预防便秘和尿路感染。

客户齐集度与应收账款双高

从行业层面看，物流产业在耐久维度上合手续成长是笃定性事件。跟着中国经济的平安增长和住户消耗的继续扩大，物流需求也在继续增多。数据表露，从2019至2023年，我国一般物流的商场界限从2949.8亿增长至3571.1亿元，年复合增速4.88%。未来几年，跟着我国GDP的合手续增长，物流产业界限有望以低位数继续成长。

在我国物流业合座发展的带动下，技俩物流行为专科细分领域也呈现出慎重发展的态势。数据表露，从2019至2023年，我国技俩物流商场界限由268.8亿元增至364.9亿元，年复合增速接近8%，技俩物流商场的发展速率彰着快于一般物流。与海外同业比拟，我国技俩物流企业在策动界限、利润率、不休水平、服务理念和相识等方面仍有很大提高空间，且中国经济耐久是寰宇经济复苏的坚定引擎， “一带一起”也为跨境技俩物流公司带来了更多商机。

毫无疑问，物流产业的合手续成长以及技俩物流服务这个细分领域的加快发展必将让天成智联从中获益，但值得真贵的是，在受益于产业发展契机的同期，天成智联需要面临的潜在挑战亦不在少数。

其一是剧烈的商场竞争。不管是一般物流亦或是技俩物流，行业中供给严重同质化，头部企业依靠界限效应领有雄厚的商场份额，但中尾部竞争尤为激勉。数据表露，死一火2023年底，我国快递服务行业企业数目接近14万家。且死一火2023年10月，我国跨境物流企业数目已达15.67万家，比拟2022年的约14.67万家有权贵增长，这意味着竞争将合手续加重。

其二，天成智联利润端的开释仍受限于汇兑收益、利息开销等身分的影响，这导致公司2024财年、2025财年上半年的净利润增速均远小于策动收入增速。若未来这一问题仍未有好转，天成智联的盈利能力仍将受到影响。

其三，天成智联客户齐集度相对较高。据招股书表露，在2023财年中，天成智联来自两大头部客户的收入占比差别为23%、15%，悉数未38%。至2024财年时，天成智联两大客户占公司总收入的比例差别为35%、23%，悉数高达58%，客户齐集度进一步提高。过于依赖头部客户，会导致收入波动过大，若头部客户流失，将会对公司业务策动酿成较大冲击。

其四，应收账款较高。一般而言，若一家企业客户齐集度较高，那么其在与客户的往还中大约会处于议价能力相对较弱的一方，要么难以提高客单价，要么账期较长。而天成智联大额的应收账款大约即是因为其客户齐集渡过高所致。据招股书表露，死一火2024年9月30日，天成智联应收单子198.2万好意思元，应收账款总和为1400万好意思元，即应收单子+应收账款金额高达近1600万好意思元，而同期公司的总钞票为2421.71万好意思元，占总钞票的比例高达66%，占流动钞票的比例高达约85%。

如斯高的应收账款，不仅使坏账的风险大幅上涨，且资金回笼速率慢会影响公司膨大，致使从耐久维度上看有继续抬升公司钞票欠债率的可能性。

笼统来看，在疫情影响排斥后天成智联已自2024财年开动了业务的彰着收复，但插足2025财年上半年收入增速有彰着回落，且自2024财年以来利润端的开释并不开通，影响了净利润增长。天然产业的合手续发展会带来成长契机，但天成智联仍需直面商场竞争剧烈、客户齐集度高、应收账款高级潜在的挑战和风险。

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