在好意思国大选两个月后，“特朗普往复”抓续发酵引起了东谈主们对比特币、特斯拉(TSLA.US)等钞票的关注。但事实上，最引东谈主留意并不是他们，而是两家有着87年历史、但被华尔街东谈主士早已健忘的公司的股票。
自特朗普当选以来，由政府相沿的住房贷款巨头房利好意思(FMCC.US)的股价飙升了227%。这在很大程度上是由于一个东谈主的看好：比尔·阿克曼。
这位潘兴广场成本处置公司首创东谈主示意，在好意思国政府抛售其在房利好意思(FNMA.US)和房地好意思的巨额股份之前，这是一个“极具劝诱力”的廉价买入房利好意思和房地好意思的契机。据了解，好意思国政府曾在金融危险时期以大要1900亿好意思元的解救资金购入了房利好意思和房地好意思的巨额股份。在昨年12月底的一篇外交媒体帖子推崇了他的往复事理后，这两只股票的股价在不到一个小时的时辰里飙升了45%，并在随后连续攀升。
阿克曼昔时也尝试过这种策略，但莫得成效。十多年前，他的对冲基金购买了价值数亿好意思元的房利好意思和房地好意思股票，押注这些公司一朝重组并开脱好意思国的管控，其价值将会飙升。
揣测词，将它们额外化的勇猛进展巩固。好意思国政府在这两家公司抓有的无数股份使情况变得复杂。这有可能搞砸天下上有史以来界限最大的初度公开募股(IPO)之一，况兼有可能让购房者牵涉更高的典质贷款利率。此外，谁也无法保证行将上任的好意思国新政府会将其作为优先事项。
不外，阿克曼示意，特朗普团队再次承诺要缩小政府的作用，这将有助于完成他的第一届政府在开释房利好意思和房地好意思方面启动的工作。更遑急的是，拜登政府下的官员上周刚刚发布了已毕联邦监管的路子图，有分析东谈主士合计，这是另一个迹象，标明一项决议行将出台。
为此，阿克曼给出了相配高的预期。
把柄他在X上的帖子，他预测房利好意思和房地好意思将于来岁年底以约31好意思元的价钱上市，比他约2.40好意思元的平均购买价钱进步近1200%。适度周二收盘，房利好意思收于4.55好意思元，而房地好意思收于4.40好意思元。
“特朗普过甚团队将完成这项工作，”阿克曼写谈，“特朗普可爱大往复，这将是历史上最大的往复。”
阿克曼的发言东谈主断绝置评。
揣测词，另一些东谈主则合计程度不会发展得那么快。他们劝诫称，在2026年启动IPO的预期过于乐不雅。新一届政府的重要官员是否会优先谈判这个技俩也存在不敬佩性。开脱政府的管控将给对冲基金带来重要得手，但同期也可能会普及如故靠近天价的购房者的假贷成本——这对闲居好意思国东谈主来说是很难接受的。
房地好意思前首席实施官Donald Layton示意：“我不明晰为什么行将上任的政府会优先谈判断绝管控权，因为这显明不会为其工薪阶级选民基础带来平允。事实上，它的顶点复杂性不仅会过多地占用计策制定者在其他优先事项上的可贵时辰，还会让他们的典质贷款变得愈加奋斗，从而信得过有可能伤害到这些选民。”
天然房利好意思和房地好意思似乎不太可能成为特朗普赢得大选后推动各式钞票高潮的投契高潮的典型代表，但在某种程度上，这两家公司的股票照实是典型的特朗普往复。毕竟，他的民粹目标概要包括缩小好意思国政府界限和松开对私营部门的管束。
房利好意思于1938年由好意思国国会栽植，旨在通过提供更多典质贷款来匡助普及住房领有率。它本色上并不披发住房贷款，但它与1970年栽植的界限较小的竞争敌手房地好意思沿途，从贷款机构手中购买住房贷款，将其打包成证券，并向买家提供财务担保。
1968年，房利好意思转化为一家私营公司，但好意思国政府的隐性相沿依然存在。在金融危险爆发之前，房利好意思和房地好意思这两家“政府相沿企业”(简称GSEs)扩大了在典质贷款市集的存在，领有或相沿了大要一半的好意思国住房贷款。当这些投资在2008年出现问题时，好意思国财政部有用地对它们进行了解救，作为酬谢，好意思国财政部得回了这两家公司80%的股份。到2010年，这两家公司从纽交所退市，目下在场外柜台市集往复。
跟着房地产市集的复苏，房利好意思和房地好意思的财务景况也在好转，房利好意思2012年的净利润达到172亿好意思元。同庚，好意思国政府颁布了一项有争议的缱绻，其后被称为“净值涤荡”，将这些公司简直总计的利润齐汇给好意思国财政部。
从2013年摆布启动，包括潘兴广场、Fairholme Capital Management、Paulson & Co.等公司在内的盛大基金司理启动巨额购买这两家GSEs的闲居股和次级优先股，部分押注他们不错说吃法院信托政府正在收取一笔差别理的或然之财。但他们的诉讼一再被驳回。
这让包括黑石在内的一些此前活跃于该往复的公司已足够退出了其头寸。
而其他东谈主则连续抓有这两家公司的巨额股份。其中包括钞票处置公司Capital Group，该公司处置着特出2.7万亿好意思元的钞票，领有这些实体的闲居股和优先股。据一位知情东谈主士涌现，Owl Creek Asset Management在2008年以极低的价钱购买了房利好意思和房地好意思的优先股，尔后一直在围绕这一头寸进行往复。
据一位投资者涌现，Rob Citrone旗下处置着25亿好意思元钞票的Discovery Capital Management抓有房利好意思和房地好意思的优先股已特出10年，买入价钱从4好意思分到12好意思分不等。该公司在2024年大选之前再买入了部分股份，原因是瞻望特朗普会得手。
另有知情东谈主士示意，Zach Schreiber运营的对冲基金PointState Capital亦然这些公司优先股的抓有东谈主。知情东谈主士示意，自金融危险以来一直是这些GSEs大鼓励的John Paulson仍抓有优先股。
Paulson的发言东谈主莫得立即发表评述。
那些坚抓押注的东谈主最终会把但愿委用在特朗普和他的官员身上，让这些公司开脱管控。天然这在特朗普政府的第一任期内莫得成效，但东谈主们对额外化将成为他在白宫第二任期内的优先事项的存眷甘心。
前特朗普政府官员如故研究了这两家公司的缱绻，来自威斯康星州的共和党众议员Scott Fitzgerald如故草拟了将这两家公司额外化的立法草案。
天然简直的缱绻唯有在特朗普上任后才会变得澄澈，但相沿者指出，这位候任总统曾在2021年给肯塔基州盘问员Rand Paul写了一封信，他在信中示意，他将下令破除这些公司的监管，并以“无数利润”出售政府在这些实体中的股份。
“股权靠近严重摊薄”
阿克曼在昨年12月初为好意思国政府破除管控的缱绻制定了两年的时辰表。在他的设思中，好意思国财政部将把连年来得回的分成行为从解救缱绻中得回的高档优先股的支付，从而有用地退出这些证券。然后，这两家公司将需要筹集约300亿好意思元的资金，以达到2.5%的未偿担保成本比率，这天然是一个很大的数字，但被广泛合计是可行的。
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他预测，当一切尘埃落定时，好意思国政府将得回约3000亿好意思元的收益。
但额外化的谈路上充满了潜在的扼制。特朗普任内的联邦住房金融局局长Mark Calabria曾试图退出政府在房利好意思和房地好意思的股份，他在2023年的一册书中写谈，在特朗普第一届政府时期，谈判出清政府高档优先股的思法被合计是一种政事上的“不行能”，况兼存在法律风险。
另一种额外化决议是好意思国财政部将其抓有的高档优先股休养为闲居股，然后迟缓出售。但Akanthos Capital Management前首席实施官、现筹谋一家家眷搭理室的Michael Kao示意，这将导致现存鼓励的股权靠近严重摊薄。
“主要的看涨论点取决于政府的高亢过甚减记数千亿好意思元的意愿，”Kao示意，他之前在这些公司抓有巨额股份，但目下示意他对这项往复透彻失望，“要是莫得这少量，在简直总计情况下，鼓励的权力齐可能被大幅摊薄。”
Wedbush Securities分析师Brian Violino示意，阿克曼可能低估了房利好意思和房地好意思需要通过公开市集筹集的现款数目，以知足政府设定的成本条目。
赐与这两家公司“卖出”评级的Violino示意：“咱们合计，要么他们连续处于管控状态，这对闲居股来说是不利的，要么他们离开监管，这将导致巨额摊薄，从而透彻缩短闲居股的价值。”
“10万亿好意思元市集”
能够最遑急的是，好意思国政府还需要确保其退出不会毁伤投资者对10万亿好意思元典质贷款债券市集的信心。一些东谈主合计，在不取代政府对典质贷款相沿证券的明确担保的情况下开释房利好意思和房地好意思，可能会使投资者对购买这些证券抓严慎作风，这反过来又会增多融资成本和住房融资率。
穆迪分析公司首席经济学家、驰名的额外化反对者Mark Zandi示意：“谈判到可能随之而来的相配严重的衰败，我合计这不是一位自称相沿凡人物的总统的优先事项。”
非论摄取何种方法，围绕是否需要政府担保的争论，齐可能使两家公司的上市变得周折。
好意思国银行策略师Jeana Curro示意：“最大的挑战是若那边理政府对典质贷款债券的担保。你怎样保抓源于政府隐性相沿的市集流动性?一种重要可能需要回到危险前的房利好意思和房地好意思，但这在房地产低迷时期会变得问题持续。”
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