Deepseek之后的第四个交游日，再来望望一些新的情感vs叙事变化；
1.周一阛阓巨震，那时高盛交游台的不雅察是；1)大众全面抛售，作念风险惩处；2)没东说念主接住掉下来的刀子；3)杠杆/ETF放大波动4)廓清的板块轮动(semis流出到一些戒备性板块，包括software)；
2.semis板块规矩到当今，本周跌幅依然收窄至-5%(已反弹5%+1%YTD)；周一的时候，阛阓苟且避险，当今仍然有一些陆陆续续的减仓，然则抛售压力，依然减缓不少；肤浅来说，念念卖的东说念主卖的差未几了。
3.念念买的东说念主也运转出现了；阛阓稳住的情景让大众不错有技巧持重消化信息，没必要心焦。
反之，两个人在一起的时候，女人有一种怦然心动的感觉，心中的小鹿一直在乱撞，和男人在一起聊天时，和男人在一起玩耍时，女人有一种说不出的喜悦之感。
4.对于deepseek的信息差，各家买方卖方依然卷得差未几了；昨天咱们推了某家外资行5000东说念主的deepseek考虑会；各路AIbull出来踏实军心的成果也颇为廓清，比方“Jevons悖论”依然运转烂大街，叙事运转潜入东说念主心；META+MSFT的功绩也有匡助；
5.META功绩之后，NVDA似乎仍然颇为疲软；对于推理，谁受益于推理，英伟达的护城河，更紧的芯片禁令，大众仍然在争辩；
对于META功绩后-AVGOvsNVDAvsGroq(?)
META功绩后，买方很廓清对ASICs出现了更高的敬爱敬爱；主若是META功绩会上提到的，更多的订制芯片(包括替换一部分施行算力)；
BofA昨天的少许指摘；
对于Meta在GPU与定制芯片领域的布局组合，咱们的不雅点积极但需保执客不雅视角(即英伟达仍具看涨逻辑)。Meta在25财年650亿好意思元总成本开销中，其"定制芯片"关连插足约仅为20-30亿好意思元。占Meta600-650亿好意思元成本开销的比例仍非常有限。
这个问题我也还没皆备念念通；短期来看，天然ASICs短期详情味更高(施行转向推理+各家rampup的好讯息连续，比如CLS也示意了OAI/AVGO可能达到GOOGLE业务的鸿沟+莫得不异H20那样的出口经管影响+也莫得BW产能的问题)；然则永恒看来，如果阛阓陆续走开源阶梯，那么更多的改造带来更多架构上的变动，似乎一个愈加容易scaleup的GPU集群，会比ASICs更有弹性?
至于昨天晚上许多东说念主聊的Groq，暂时看起来还没什么太大的变化；对于GroqTPU的各人纪要许多，前段技巧大众也研究的差未几了。JPM昨天有一个各人纪要，回头整理下再推出来；
大摩上调了capex开销的展望
25/26的都作念了一些转机：
也给META作念了一个拆解：
本文转载自“180K”香港六合彩网站，智通财经剪辑：徐文强。