发布日期:2025-01-02 13:03 点击次数:131
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开头:紫金天风期货探求所
【20250108】聚酯周报:PTA&MEG:温文老本驱动
PTA不雅点小结
中枢不雅点:中性 PTA供应有测验,供需仍处于累库通谈,供需驱动一般,PXN低位,温文低买估值改善契机。估值不高温文原油波动。
月差:中性当今累库压力不大,远月月差变化不大,年前月差驱动一般,温文累库落地后反套契机。
现货:严慎偏空 PTA现货商场商谈氛围尚可,现货基差偏强。个别聚酯工场补货,1月货主流在主力贴水108-113成交,价钱成交区间在4790~4850隔邻。
老本:中性 PX供应高位,12月-1月韩国芳烃有出口好意思国,PXN164好意思金低位,利空未几。
安装变动:中性 PTA安装测验有增多,汉邦提前泊车,YS新材料测验中,英力士测验至1月中,中泰重启,新安装独山3#2条线运行中。
下贱需求:严慎偏多 织造负淡季略走弱,聚酯库存压力不大,聚酯负荷88%高位执稳,聚酯测验不时推行中,1月季节性降负评估至85%,2月评估88%。
供需均衡:严慎偏空 近端供应端测验增多,聚酯高负荷,1月供需有改善,累库压力不大,但干涉累库通谈。
加工利润:严慎偏多 PTA-原油价差低位,PXN回落至170好意思元偏下,PTA盘面加工费有压缩。估值低位,温文估值改善契机。
PX不雅点小结
中枢不雅点:中性 PX需求TA测验增多,近端小累库,供需驱动一般,估值低位,温文低买契机,目先行者动在老本端原油。
月差:中性 月差走弱空间不大。
现货:中性 PX商谈保管,轰动走弱,实货2月在816/821商谈,3月在821/838.5商谈。浮动价2月在9.5有卖盘。
安装变动:严慎偏空 国内负荷保管87.2%高位,福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负,青岛丽东、中金石化略降负。
入口:中性 亚洲负荷执稳,印尼78万吨安装泊车1个月,阿曼芳烃重启。温文1月有芳烃出口好意思国。
下贱需求:中性 PTA测验有增多,汉邦、新材料泊车,聚酯织造季节性走弱。
供需均衡:中性 国内供需保管偏松,小幅累库。
加工利润:中性 PXN再次压缩至170好意思元偏低隔邻,估值有配置。
乙二醇不雅点小结
中枢不雅点:中性乙二醇低库存,到港增多,库存拐点领路,淡季累库压力不大,区间轰动操作。
月差:严慎偏空 近月合约濒临刊出压力,月差反套看待。
现货:中性 MEG内盘重点轰动,场内交投一般。当今现货基差在主力升水1-3隔邻,商谈4691-4693元。
安装变动:严慎偏空 乙二醇负荷高位,三江1月测验、古雷、富德测验延后至2月,广西华谊泊车,榆林180万吨1条线测验20天,河南动力重启。
入口:中性 国际安装,沙特38万吨安装重启,马油泊车中。下周全港连接回升,1月到港预期不低。
下贱需求:中性 织造季节性淡季中,聚酯负荷88%,库存压力不大,相近休假聚酯负荷逐步泊车中。
供需均衡:中性 供应高位,口岸库存低位回升至52.6万吨,累库速率不快。
加工利润:严慎偏空 油制效益一般,煤制效益偏好。
聚酯负荷高位
织造连接略走淡
末端订单季节性回落,下贱消化原料备货中,截止27日加弹开机率82%(-3%),织机开机率68%(-3%),印染开机率75%执稳。下贱原料备货部分皆集在10-20天,新订单走淡,下贱皆集休假安排在1月10日后。


聚酯淡季负荷执稳
截止11.3日,聚酯负荷至88%隔邻,聚酯现款流执稳,聚酯平均库存11.6天隔邻。
聚酯库存压力不大,下贱有备货后产销一般,节前休假降负节律瞻望1月10日前后,需求淡季发达不差。
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聚酯库存略回升
下贱库存执稳。截止1.3日POY、DTY、FDY和短纤库存在7.8、21.6、15和8.8天。DTY库存略高,其他产物库存压力不大。

聚酯利润低位
聚酯长丝现款流有配置,短纤现款流有压缩,瓶片保管失掉。

聚酯开工评估
聚酯库存执稳,聚酯负荷仍高位88%隔邻,库存压力不大,聚酯负荷运转逐步回落,1-2月预估负荷85%、88%。证明聚酯探求测验情况,1月中旬起聚酯皆集测验。

PTA供需累库,温文老本
PTA不测测验有增多
PTA安装按探求测验,福海创12月底降负至5成,YS宁波重启,新材料探求测验4周,英力士110测验中,125探求1月中测验,中泰重启出料中,汉邦220万吨月初泊车瞻望2个月。新安装独山3#2条线9成负荷。

PTA库存增多中
据忠朴数据,截止1月3日,PTA社会库存(除信用仓单外)执稳累库5.5万吨至285.1万吨,主要为什物仓单量增多,在港在库货略下跌。

PTA均衡表
PTA探求外测验增多,1-2月均衡略改善,但仍有累库压力,供需面本人驱动一般,原油偏强但产业链利润仍偏低,温文回调后作念多契机。
供应端,福海创12月底降负至5成,YS宁波重启,新材料探求测验4周,英力士110测验中,125探求1月中测验,中泰重启出料中,汉邦220万吨月初泊车瞻望2个月。新安装独山3#2条线9成负荷。
需求端,聚酯负荷回落至88%,1-2月负荷评估85%、88%。下贱订单走淡,需求季节性走弱中,聚酯休假皆集在1月中。
PTA均衡表,供需均衡有改善,1-2月累库通谈驱动一般,产业链估值不高,温文原油回调后低买契机。

PTA部分席位净执仓VSPTA价钱
外资控股的期货公司席位净空头执仓略减少。

PXN估值不高
北好意思汽油库存回升,汽油裂解企稳
好意思国汽油库存连接累库中,汽油裂解企稳,北好意思辛烷值执稳。寒潮影响不大。
亚洲的汽油裂解企稳。


短经过效益走弱
季节性淡季,当今调油经济性尚可,短经过效益连接走弱中。

芳烃好意思亚价差略走强
好意思亚套利价差走强,甲苯好意思亚价差134元,二甲苯好意思亚价差122好意思元。据闻运脚缩小,芳烃纸面套利价差部分绽放。好意思国可能存在季节性备货,1-2月有芳烃从韩国出口好意思国。

亚洲负荷偏高
亚洲负荷高位,国内负荷保管87.2%高位,福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负,青岛丽东、中金石化略降负。国际动态,印尼78万吨安装泊车1个月,阿曼芳烃重启。

PX表里价差回升、月差偏弱,TA盘面加工费压缩
当今商场。PX外盘-内盘价差回升,PX1-5月差偏弱,TA05盘面加工费略压缩。



PX均衡表
PX国内供需松均衡,PTA测验增多,1-2月累库压力增多。芳烃好意思韩有物流发生,短期PXN估值不高,温文原油回调后低买契机。
PX安装动态,亚洲负荷79.4%高位,国内福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负,青岛丽东、中金石化略降负。国际动态,印尼78万吨安装泊车1个月,阿曼芳烃重启。
均衡来看,近端松均衡,PTA测验增多,PX驱动一般,PXN180好意思元隔邻低位,估值不高。温文原油回调后低买契机。

PTA-布油价差偏低
产业链利润低位,PTA-布油低位,估值偏低,石脑油裂解执稳,PXN保管177好意思元低位,PTA加工费200元隔邻低位。
PTA-布油产业链估值低位, PTA加工费低位探求外测验有增多。产业链利润短期连接大幅压缩空间不大,温文调油预期对PXN影响。

EG低库存与累库拐点
乙二醇供应高位
MEG全体负荷在年内高位。截止1月7日乙二醇周均总负荷72.87%,煤制负荷70.7%。

EG供应保管年内高位
乙二醇国内负荷高位,镇海探求1月中重启,中石化武汉重启中,福真金不怕火收复,河南煤业探求周末重启,神华榆林下周重启。三江探求1月上测验,华谊年底泊车,古雷、富德延后至2月测验,榆林180万吨1条线测验20天,中化学短停。

煤制效益偏好
乙二醇油制效益失掉执稳,煤制效益偏好。

国际安装变化
国际安装动态,沙特38万吨安装重启,马油泊车中。温文Q1沙特、北好意思前期公布的测验探求。
入口方面,1月到港预期不低,1-2月评估57、50万吨。

口岸低库存,1月预告增多
截止1月6日,华东主港地区MEG口岸库存约52.6万吨,环比累库6.5万吨。
从到港量来看,12月30日-1月5日瞻望到港16.8万吨,本体到港13.1万吨,到港增多累库中。
1.6-1.12,瞻望到货总量在19.8万吨隔邻,到港偏高,库存或累库。
节前聚酯工场乙二醇原料备货天数13.1天(环比+0.5天)。下贱备货增多。



乙二醇均衡表
不雅点:乙二醇口岸库存低位回升,后续到港有增多,春节有累库压力不高,温文低买契机。
供应端,乙二醇国内负荷高位,镇海探求1月中重启,中石化武汉重启中,福真金不怕火收复,河南煤业探求周末重启,神华榆林下周重启。三江探求1月上测验,华谊年底泊车,古雷、富德延后至2月测验,榆林180万吨1条线测验20天,中化学短停。国际安装沙特38万吨安装重启,马油泊车中。
需求端,相近休假,需求织造季节性走淡,聚酯库存不高,负荷保管88%,1-2月负荷预估85%、88%。聚酯皆集测验在1月中旬。
均衡来看,乙二醇供需双高,低库存偏低,到港回升预期累库,温文低买契机。

价差结构
PTA基差、月差偏弱执稳

乙二醇基差偏强、月差偏弱

远月结构

作家:刘念念琪
从业阅历证号:F3047966
往复接头证号:Z0015522
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