发布日期：2025-01-02 13:03 点击次数：131
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开头：紫金天风期货探求所
【20250108】聚酯周报：PTA&MEG：温文老本驱动
PTA不雅点小结
中枢不雅点：中性 PTA供应有测验，供需仍处于累库通谈，供需驱动一般，PXN低位，温文低买估值改善契机。估值不高温文原油波动。
月差：中性当今累库压力不大，远月月差变化不大，年前月差驱动一般，温文累库落地后反套契机。
现货：严慎偏空 PTA现货商场商谈氛围尚可，现货基差偏强。个别聚酯工场补货，1月货主流在主力贴水108-113成交，价钱成交区间在4790~4850隔邻。
老本：中性 PX供应高位，12月-1月韩国芳烃有出口好意思国，PXN164好意思金低位，利空未几。
安装变动：中性 PTA安装测验有增多，汉邦提前泊车，YS新材料测验中，英力士测验至1月中，中泰重启，新安装独山3#2条线运行中。
下贱需求：严慎偏多 织造负淡季略走弱，聚酯库存压力不大，聚酯负荷88%高位执稳，聚酯测验不时推行中，1月季节性降负评估至85%，2月评估88%。
供需均衡：严慎偏空 近端供应端测验增多，聚酯高负荷，1月供需有改善，累库压力不大，但干涉累库通谈。
加工利润：严慎偏多 PTA-原油价差低位，PXN回落至170好意思元偏下，PTA盘面加工费有压缩。估值低位，温文估值改善契机。
PX不雅点小结
中枢不雅点：中性 PX需求TA测验增多，近端小累库，供需驱动一般，估值低位，温文低买契机，目先行者动在老本端原油。
月差：中性 月差走弱空间不大。
现货：中性 PX商谈保管，轰动走弱，实货2月在816/821商谈，3月在821/838.5商谈。浮动价2月在9.5有卖盘。
安装变动：严慎偏空 国内负荷保管87.2%高位，福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。
入口：中性 亚洲负荷执稳，印尼78万吨安装泊车1个月，阿曼芳烃重启。温文1月有芳烃出口好意思国。
下贱需求：中性 PTA测验有增多，汉邦、新材料泊车，聚酯织造季节性走弱。
供需均衡：中性 国内供需保管偏松，小幅累库。
加工利润：中性 PXN再次压缩至170好意思元偏低隔邻，估值有配置。
乙二醇不雅点小结
中枢不雅点：中性乙二醇低库存，到港增多，库存拐点领路，淡季累库压力不大，区间轰动操作。
月差：严慎偏空 近月合约濒临刊出压力，月差反套看待。
现货：中性 MEG内盘重点轰动，场内交投一般。当今现货基差在主力升水1-3隔邻，商谈4691-4693元。
安装变动：严慎偏空 乙二醇负荷高位，三江1月测验、古雷、富德测验延后至2月，广西华谊泊车，榆林180万吨1条线测验20天，河南动力重启。
入口：中性 国际安装，沙特38万吨安装重启，马油泊车中。下周全港连接回升，1月到港预期不低。
下贱需求：中性 织造季节性淡季中，聚酯负荷88%，库存压力不大，相近休假聚酯负荷逐步泊车中。
供需均衡：中性 供应高位，口岸库存低位回升至52.6万吨，累库速率不快。
加工利润：严慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。
聚酯负荷高位
织造连接略走淡
末端订单季节性回落，下贱消化原料备货中，截止27日加弹开机率82%（-3%），织机开机率68%（-3%），印染开机率75%执稳。下贱原料备货部分皆集在10-20天，新订单走淡，下贱皆集休假安排在1月10日后。
聚酯淡季负荷执稳
截止11.3日，聚酯负荷至88%隔邻，聚酯现款流执稳，聚酯平均库存11.6天隔邻。
聚酯库存压力不大，下贱有备货后产销一般，节前休假降负节律瞻望1月10日前后，需求淡季发达不差。
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聚酯库存略回升
下贱库存执稳。截止1.3日POY、DTY、FDY和短纤库存在7.8、21.6、15和8.8天。DTY库存略高，其他产物库存压力不大。
聚酯利润低位
聚酯长丝现款流有配置，短纤现款流有压缩，瓶片保管失掉。
聚酯开工评估
聚酯库存执稳，聚酯负荷仍高位88%隔邻，库存压力不大，聚酯负荷运转逐步回落，1-2月预估负荷85%、88%。证明聚酯探求测验情况，1月中旬起聚酯皆集测验。
PTA供需累库，温文老本
PTA不测测验有增多
PTA安装按探求测验，福海创12月底降负至5成，YS宁波重启，新材料探求测验4周，英力士110测验中，125探求1月中测验，中泰重启出料中，汉邦220万吨月初泊车瞻望2个月。新安装独山3#2条线9成负荷。
PTA库存增多中
据忠朴数据，截止1月3日，PTA社会库存（除信用仓单外）执稳累库5.5万吨至285.1万吨，主要为什物仓单量增多，在港在库货略下跌。
PTA均衡表
PTA探求外测验增多，1-2月均衡略改善，但仍有累库压力，供需面本人驱动一般，原油偏强但产业链利润仍偏低，温文回调后作念多契机。
供应端，福海创12月底降负至5成，YS宁波重启，新材料探求测验4周，英力士110测验中，125探求1月中测验，中泰重启出料中，汉邦220万吨月初泊车瞻望2个月。新安装独山3#2条线9成负荷。
需求端，聚酯负荷回落至88%，1-2月负荷评估85%、88%。下贱订单走淡，需求季节性走弱中，聚酯休假皆集在1月中。
PTA均衡表，供需均衡有改善，1-2月累库通谈驱动一般，产业链估值不高，温文原油回调后低买契机。
PTA部分席位净执仓VSPTA价钱
外资控股的期货公司席位净空头执仓略减少。
PXN估值不高
北好意思汽油库存回升，汽油裂解企稳
好意思国汽油库存连接累库中，汽油裂解企稳，北好意思辛烷值执稳。寒潮影响不大。
亚洲的汽油裂解企稳。
短经过效益走弱
季节性淡季，当今调油经济性尚可，短经过效益连接走弱中。
芳烃好意思亚价差略走强
好意思亚套利价差走强，甲苯好意思亚价差134元，二甲苯好意思亚价差122好意思元。据闻运脚缩小，芳烃纸面套利价差部分绽放。好意思国可能存在季节性备货，1-2月有芳烃从韩国出口好意思国。
亚洲负荷偏高
亚洲负荷高位，国内负荷保管87.2%高位，福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。国际动态，印尼78万吨安装泊车1个月，阿曼芳烃重启。
PX表里价差回升、月差偏弱，TA盘面加工费压缩
当今商场。PX外盘-内盘价差回升，PX1-5月差偏弱，TA05盘面加工费略压缩。
PX均衡表
PX国内供需松均衡，PTA测验增多，1-2月累库压力增多。芳烃好意思韩有物流发生，短期PXN估值不高，温文原油回调后低买契机。
PX安装动态，亚洲负荷79.4%高位，国内福真金不怕火12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。国际动态，印尼78万吨安装泊车1个月，阿曼芳烃重启。
均衡来看，近端松均衡，PTA测验增多，PX驱动一般，PXN180好意思元隔邻低位，估值不高。温文原油回调后低买契机。
PTA-布油价差偏低
产业链利润低位，PTA-布油低位，估值偏低，石脑油裂解执稳，PXN保管177好意思元低位，PTA加工费200元隔邻低位。
PTA-布油产业链估值低位， PTA加工费低位探求外测验有增多。产业链利润短期连接大幅压缩空间不大，温文调油预期对PXN影响。
EG低库存与累库拐点
乙二醇供应高位
MEG全体负荷在年内高位。截止1月7日乙二醇周均总负荷72.87%，煤制负荷70.7%。
EG供应保管年内高位
乙二醇国内负荷高位，镇海探求1月中重启，中石化武汉重启中，福真金不怕火收复，河南煤业探求周末重启，神华榆林下周重启。三江探求1月上测验，华谊年底泊车，古雷、富德延后至2月测验，榆林180万吨1条线测验20天，中化学短停。
煤制效益偏好
乙二醇油制效益失掉执稳，煤制效益偏好。
国际安装变化
国际安装动态，沙特38万吨安装重启，马油泊车中。温文Q1沙特、北好意思前期公布的测验探求。
入口方面，1月到港预期不低，1-2月评估57、50万吨。
口岸低库存，1月预告增多
截止1月6日，华东主港地区MEG口岸库存约52.6万吨，环比累库6.5万吨。
从到港量来看，12月30日-1月5日瞻望到港16.8万吨，本体到港13.1万吨，到港增多累库中。
1.6-1.12，瞻望到货总量在19.8万吨隔邻，到港偏高，库存或累库。
节前聚酯工场乙二醇原料备货天数13.1天（环比+0.5天）。下贱备货增多。
乙二醇均衡表
不雅点：乙二醇口岸库存低位回升，后续到港有增多，春节有累库压力不高，温文低买契机。
供应端，乙二醇国内负荷高位，镇海探求1月中重启，中石化武汉重启中，福真金不怕火收复，河南煤业探求周末重启，神华榆林下周重启。三江探求1月上测验，华谊年底泊车，古雷、富德延后至2月测验，榆林180万吨1条线测验20天，中化学短停。国际安装沙特38万吨安装重启，马油泊车中。
需求端，相近休假，需求织造季节性走淡，聚酯库存不高，负荷保管88%，1-2月负荷预估85%、88%。聚酯皆集测验在1月中旬。
均衡来看，乙二醇供需双高，低库存偏低，到港回升预期累库，温文低买契机。
价差结构
PTA基差、月差偏弱执稳
乙二醇基差偏强、月差偏弱
远月结构
作家：刘念念琪
从业阅历证号：F3047966
往复接头证号：Z0015522
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