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澳门六合彩资料华泰 | 港股策略：AH溢价再现偏离的背后

发布日期：2024-12-21 09:44 点击次数：124

　　转自：华泰睿想澳门六合彩资料

　　现在AH溢价读数显著低于咱们测算的中性水位，轮动策略信号指向A股具备性价比上风。2018年起AH溢价显著低于中性水位的情况有三轮，基本王人对应外生冲击侵犯市集预期，A/港股产业结构各别对两市也有非对称影响。而后AH溢价向中性水位的转头也王人陪同外生冲击阶段缓释或国内策略发力。近期特朗普交往等身分或是本次AH溢价偏离的主因，这也体现为国外流动性的risk off交往特征。此外，主动外资近两周流出限制相对较小，同期南向资金抓续流入也助力港股近期相对行情。往前看，港股或仍呈现震撼样子，持续忽视从红利与科技硬件中挖掘哑铃竖立契机。

　　中枢不雅点

　　现在AH溢价读数低于咱们觉得的中性水位

　　近期A/港股轮动策略信号指向现在A股或更具性价比上风。与23年4月及7月不同，当技巧化的背后是盈利预期挪动，本轮则是AH溢价指向A股更具性价比。2018年起AH溢价共有三轮显著低于好意思元指数与人人经济策略概略情味隐含的“中性AH溢价”：18年6月-19年1月交易摩擦第一阶段、19年8-9月交易摩擦再起海潮与20年3-5月，基本王人对应外生冲击侵犯市集预期与心扉，且因A/港股产业结构各别（出口链为主的中游多采集在A股）对两市造成非对称影响。而后AH溢价向中性水位的转头也王人陪同外生冲击阶段缓释或国内策略发力。

　　近期特朗普交往等使得表里市集risk-off

　　距离特朗普厚爱就任不到三周，市集对特朗普新政概略情味的担忧飞腾。表里市集避险心扉升温或是本次AH溢价再度显著低于中性水位的催化剂，其他大类钞票订价也在作念出相应响应：好意思债利率旯旮下行而黄金和好意思元指数有所上行。此外，部分数据表露好意思国经济或在高利率环境下压力渐显，一定进度扼制风险偏好：亚特兰大联储GDPNow模子瞻望好意思国Q4 GDP增速为2.6%，低于前值3.1%；12月芝加哥PMI 36.9，为疫情以来次低。往前看，特朗普厚爱就任前避险心扉或抓续扰动AH溢价与国外流动性，好意思债利率回摆与好意思元指数看护强势的样子或仍抓续。

　　资金面韧性也鼓动了港股近期的相对行情

　　资金面视角，上周主动外资流出国外中资股幅度旯旮有所扩大，但现在仍位于11月以来较低水位；被迫外资则转为净流入。计划到自国庆以来主动外资抓续流出、换取圣诞节日期效应影响，现在主动外资筹码结构或充分出清。南向呈现加快流入态势，上周净流入约280亿元，日均流入额较上上周有所扩大；结构上近四周南向主要流入银行、电子、通讯等行业，盈利预期隆重且对关税等交易摩擦相对不解锐或所以上行业共性。空头方面，上周恒指沽空交往周平均占比飞腾至约14.5%、现在处于中性水位，其中元旦后空头交往拥堵度快速飞腾。产业成本方面，上周回购金额较前值小幅回升。

　　港股或仍呈现震撼样子，忽视哑铃竖立红利与科技硬件

　　咱们觉得港股或仍呈现震撼样子，原因如下：1）11月以来国外中资股2025E盈利预期抓续下修，近一个月约60%的个股有所下修、盈利预期较9月以来最高点下修约3%，其中互联网板块自最高点下修约5%；2）1月下旬特朗普上台或进一步扰动港股市集；3）现在空头交往仍未至顶点拥堵区间；4）不外好意思债利率可能阶段“钟摆转头”，为港股提供战术性交往契机。竖立上，咱们忽视剿袭哑铃策略：1）底仓考中盈利预期较隆重的金融、电信、走运等红利板块；2）可从受益于AI产业发展、盈利预期近期抓续上修的科技硬件中，挖掘对交易摩擦相对不解锐的消耗电子。

　　风险提醒：策略落地及施行力度不足预期；风险偏好下行幅度超预期

　　正文

　　港股-A股轮动打分表