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发布日期：2024-01-04 14:47 点击次数：81
[再融天资检讲述]是IPO日报推出的特质专栏，从风险司法、募投名堂、捏续盈利才略、过往募资、资金情状等五大方面透析企业再融资名堂，为投资者和审核部门提供参考。
制图：佘诗婕
1月23日，湖北鼎龙控股股份有限公司(下称“鼎龙股份”)刊行可转债行将上会。
IPO日报发现，鼎龙股份可谓是成本市集的老熟客。上市15年，鼎龙股份屡次进行增发收购，累计召募资金达到27.35亿元。
关联词从标的公司事迹发扬来看，之前屡次增发的效用或者并不睬念念。这是否损伤投资者利益？
这次，公司拟刊行可转债扩大光刻胶和相关原材料的产能，意味着公司在半导体产业连续加码。再次通过成本市集融资，公司能否幸免陈腔空话？
IPO日报字据始创的特质质检标准，对鼎龙股份的再融资名堂作念了一个全面质检，赐与其79分的总评分（总分100分）。
风险司法：得分20分（总分20分）
扣分根由：无
据悉，鼎龙股份本次可休养公司债券拟召募资金总限度不跳跃9.1亿元，每张面值为100元，期限为自愿行之日六年，拟于深圳证券交游所上市，保荐机构为招商证券。
值得一提的是，招商证券为公司鼓吹。司法2024年3月31日，招商证券股票投资部捏有公司股份共计111200股，招商证券繁衍投资部捏有公司股份共计35,968股。
比年来，鼎龙股份在范例运作方面遵命法律法例，公司部分子公司曾受到过金额较小的行政处分，所涉事项均不属于要紧不法非法活动，亦不属于要紧行政处分，且子公司已依规交纳罚金，其他发扬较为精粹，故并未扣分。
募投名堂：得分15分（总分20分）
扣分根由：新增产能消化存疑
鼎龙股份本次刊行可休养公司债券拟召募资金总限度不跳跃9.1亿元，用于年产300吨KrF/ArF光刻胶产业假名堂、光电半导体材料上游枢纽原材料国产化产业基地名堂、补充流动资金名堂，差异拟干与4.8亿元、1.7亿元、2.6亿元。
本次募投名堂践诺后，公司将新增年产300吨KrF/ArF高端光刻胶以及枢纽原材料产能（年产1500吨聚氨酯预聚体、年产50吨微球、年产100吨二胺、年产200吨聚酰亚胺树脂、年产130吨丙烯酸系繁衍物和年产600吨酚醛树脂的产能）。
字据弗若斯特沙利文市集相关，KrF光刻胶与ArF光刻胶对应市集限度从2019年14.7亿元增长至2023年的36.7亿元，展望2028年市集限度将达到106.9亿元，占境内半导体光刻胶市集份额将达71.12%。
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当今，KrF光刻胶国产化率1-2%傍边，ArF光刻胶国产化率不足1%。
不错看出，KrF/ArF光刻胶的发展出息较为精粹。
字据公司先容，公司KrF/ArF高端晶圆光刻胶家具已获取客户订单，但在手订单限度尚小，在手订单销量占本名堂谋划年产能300吨比例尚低。且公司现仍是建成“年产30吨KrF/ArF光刻胶”产线，该产线已完成试坐蓐，有较高的产能待使用。
近期，鼎龙股份在投资者互动平台暗意，当今，公司已得胜缔造多款KrF/ArF光刻胶家具，并已有两款家具获胜通过客户考证，收到国内主流晶圆厂客户的订单。
但其他相关家具尚在客户考证测试中，尚未闭幕对外售售。
这意味着，若后续客户考证测试不足预期，或竞品公司经由加快等，可能导致公司新增年产300吨KrF/ArF高端光刻胶产能出现不行全齐消化或产能消化节律放缓的情况。
而枢纽原材料国产假名堂所涉家具方向拟用于公司CMP抛光垫以及裸露材料坐蓐使用，辩论公司CMP抛光垫业务2023年出现一定的波动，部分卑鄙家具如LCD光刻胶等尚未完成考证测试尚未闭幕销售。
若后续受宏不雅环境、市集竞争、客户考证测试节律以及本人运营等影响，CMP抛光垫以及裸露材料等卑鄙家具销售未达预期，则会影响枢纽原材料国产假名堂产能的消化，从而无法达到预期效用，进而对公司的坐蓐经营产生不利影响。
此外，司法2024年三季度末，公司账面的货币资金为10.85亿元。在公司账面资金较为足够的情况下，将2.6亿元用于补充流动资金是否合理？
捏续盈利才略：得分16分（总分20分）
扣分根由：事迹波动、政府扶植变动风险
当今，鼎龙股份主商业务是半导体材料产业和打印复印通用耗材产业。
据公司先容，公司从2012年驱动布局半导体材料产业，当今重点聚焦半导体制造用CMP工艺材料和晶圆光刻胶、半导体裸露材料、半导体先进封装材料三个细分板块。
但实质上，公司上市后一直在打印复印边界内买买买，收购了硒饱读制造公司、化学碳粉坐蓐公司、再生彩色硒饱读公司等。直到2020年，公司来自打印复印通用耗材的收入占比仍跳跃90%。
或因为收购公司发扬欠安，2021年起，公司将重点障碍，来自半导体的收入捏续增长。
2021年—2023年，公司来自打印复印通用耗材的收入占比差异为85.43%、78.71%、66.97%，来自半导体的收入占比差异为13.05%、19.19%、32.12%。
这次刊行可转债扩大产能，亦然意味着公司在半导体产业连续加码。
举座来看，2021年—2023年，公司闭幕商业收入差异为23.56亿元、27.21亿元、26.67亿元，净利润差异为2.45亿元、4.54亿元、2.88亿元。
近日，鼎龙股份发布了全年龄迹预报，公司展望2024年龄迹大幅高潮，商业收入为33.60亿元，同比增长约26%；包摄于上市公司鼓吹的净利润为4.90亿至5.30亿，净利润同比增长120.71%至138.73%。
2024年，公司展望半导体材料业务及集成电路芯片打算和愚弄业求闭幕商业收入约15.6亿元，同比增长约79%，仍是成为公司要紧的利润开端；打印复印通用耗材业务展望闭幕商业收入约18亿元，同比略有增长。
不错看出，比年来，公司事迹诚然有所波动，但举座处于增长趋势。
需要指出的是，公司部分利润来自政府补贴等非频频性损益。2021年—2023年，公司的扣非后归母净利润差异为2.07亿元、3.48亿元、1.64亿元。
过往募资：得分10分（总分20分）
扣分根由：募资收购公司事迹变脸
据IPO日报统计，公司上市以来，仍是进行过屡次增发募资。
2010年，公司刊行A股1500万股，刊行价钱为30.55元/股，通过IPO召募资金总数45825万元。
2013年，公司以刊行股份和支付现款相集会的神色购买珠海名图80%的股权，并配套召募资金。其中，公司向欧阳彦等6名交游对方刊行股份购买钞票的股份刊行价钱为16.70元/股，刊行股数运筹帷幄为1450万股，刊行募资24215万元；同期，公司向境内三名投资者非公缔造行481.04万股A股，每股刊行价钱为18.9元，配套召募资金总数为9091.67万元，用于扩大标的公司珠海名图的产能。
2017年，鼎龙股份通过刊行股份及支付现款的神色购买旗捷投资100%股权、旗捷科技24%股权、超俊科技100%股权和佛来斯通100%股权，并配套召募资金。其中，公司向交游对方刊行股份购买钞票的股份刊行价钱为19.13元/股，刊行股数运筹帷幄为3942.14万股，刊行募资75413.08万元；同期，公司配套召募资金总数为99085.82万元。
2019年，公司以刊行股份和支付现款的神色购买北海绩迅59%的股权，其中刊行价钱为8.6元/股，刊行股数运筹帷幄为2305.12万股，刊行募资19824万元。
也即是说，上市后的15年内，鼎龙股份通过刊行股份共计召募资金达到27.35亿元。2010年—2023年公司累计闭幕的净利润也只好23.41亿元。
此外，公司花大价钱收购来的公司，似乎并未带来猜想的收益。如超俊科技和佛来斯通未能完成事迹高兴，珠海名图在事迹高兴期后首年工作绩变脸。
具体来看，2016年-2019年，超俊科技高兴的扣非归母净利润差异不低于4500万元、5250万元、6200万元、7000万元；2016年-2018年，佛来斯通高兴的扣非归母净利润差异不低于500万元、600万元、720万元。
事迹高兴完成情况公告裸露，2016年-2019年，超俊科技扣非归母净利润实质值差异为5557万元、5141万元、4255万元、1883万元，事迹高兴完成率差异为123.49%、97.92%、68.63%、26.90%，累计完成73.36%；2016年-2018年，佛来斯通扣非归母净利润实质值差异为284万元、277万元、72万元，完成率差异为56.80%、46.17%、10%，累计仅完成34.80%。
可见，超俊科技四年高兴期内有三年莫得完成事迹高兴值，佛来斯通三年高兴期内均未完成高兴，而况两标的事迹齐在不停下滑。
2013年-2016年，珠海名图完成了事迹高兴。2017年-2019年，珠海名图的商业收入差异为5.88亿元、4.82亿元、3.73亿元，净利润为296万元、458万元、-1410万元。珠海名图净利润大幅下滑，从2016年的7709万元下跌至2017年的296万元，2019年以致发生了蚀本。
2019年—2020年，鼎龙股份公司对珠海名图、超俊科技运筹帷幄计提商誉减值差异为14734.16万元、37162.96万元。
这是否意味着，公司夙昔的增发募资不达预期？又是否损伤了投资者的利益？
司法2024年三季度末，公司账面商誉仍有53721.72万元，仍濒临着商誉减值风险。
资金情状：得分18分（总分20分）
扣分根由：钞票欠债率捏续增长
据悉，鼎龙股份于2010年上市。上市以来，公司较为大方，2010年—2022年，公司每年均进行现款分成，累计分成金额达3.57亿元。
2020年—2022年，不辩论现款回购股份的情况，公司的现款分成金额差异为2816.23万元、1865.86万元、4701.21万元，股利支付率差异为-17.62%、8.74%、12.05%。
分成大方的同期，公司高管也通过减捏赚得盆满钵满。
据IPO日报不全齐统计，公司实控东说念主朱双全、朱顺全昆仲俩多年来减捏套现赢利近6亿元。
司法2021年年末、2022年年末、2023年年末以及2024年三季度末，公司的钞票欠债率差异为16.68%、20.22%、27.31%、34.79%新澳门六合彩内幕，呈捏续高潮趋势。
