本文作家：张五常 源泉：微博@张五常

　　本文发表于2013年12月8日

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　　张五常：从的破钞函数表面看中国今天的经济情况

　　今天我八十八岁了，自从二零一九年我发表过《深圳是个气候吗？》那篇很受接待的谈话与著作，我再莫得专注地跟进中国的经济发展。但这些日子好多一又友问我想法，我就约略而又和不祥地检会一下国内的经济发展情况。现在有好几方面的，大致上应该不难贬责，但负担到的经济学表面可不是那么浮浅。

　　我以为领先要从弗里德曼的1957年发表而又在1976年获诺贝尔经济学奖的《破钞函数表面》提及。这是负担到二十世纪上半叶英国经济学大师与二十世纪下半叶好意思国经济学大师弗里德曼的一个紧要争议。简化到非常，这个争议的一个要津点，是凯恩斯以为国民的破钞是基于他们的收入，而弗里德曼则以为国民的破钞是基于他们的钞票。上述的两位大师，王人是百年一见的天才，但从破钞这少许看，悉数凭据王人说弗里德曼是对的。

　　让我用一些浮浅的数学方程式来解释这个紧要的争议。这里用W看成钞票，Y看成收入，r则是利率，再用n看成时候或年份。这其中我要加上Y*看成年金收入，英语称annuity income。咱们求得如下的方程式：

　　若是这年金收入Y*是无穷期的，咱们就求得如下的浮浅方程式：

　　W = Y* / r

　　从上述的第一条方程式可见，政府的计策压制收入Y1、Y2…，举例抽所得税，虽然对经济不利，但因为政府要开支，税是不可不抽的。这抽税的打压收入是过渡性的，对经济的不良影响不会很大，更况且政府的税收会因为政府的操作对经济有孝顺而作出赔偿。宇宙上是莫得一个国度莫得政府的，而悉数政府王人抽税，是以不管经济学家怎样说，我以为在好些情况下，政府抽税对经济的毁伤是低于这税收的孝顺的。

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　　今天中国经济，是因为好些原因，楼价下跌，这是上述方程式的W下跌，那等于wealth，钞票是也。这钞票下跌对经济的毁伤严重，因为这不像收入那样。收入是过渡性的，但钞票不是。钞票下跌，是代表着市民对改日的收入预期是长期地下跌了。

　　上述是约莫地解释了英国的凯恩斯与好意思国的弗里德曼这两个卓越天才的少许紧要不对。凯恩斯以为国民破钞是基于他们的收入，而弗里德曼则以为国民破钞是基于他们的钞票。弗里德曼赢得诺贝尔经济学奖是因为他有相配敷裕的凭据——令东说念主拜服的——阐述他对，凯恩斯派系错。这里我说凯恩斯派系，而不是说凯恩斯，因为凯恩斯本东说念主究竟在有争议的话题上说了些什么话，淳厚说，我不知说念。我的一个好友Axel Leijonhufvud还是写过一册紧要的书，细说凯恩斯的经济学与凯恩斯派系的经济学是两回事。

　　但这些争议跟我今天在这里说的扯不上什么研究。

　　我在这里要说的，是楼价无数地下跌了。不同地区有不同的下跌数字，但好些一又友说，无数下跌了三成。这是相当严重的下跌。房地产仅仅国民的钞票的一部分，可能是最紧要的一部分，究竟这一部分是占国民总钞票多大的百分比我莫得贵寓在手。但根据一又友提供的好些贵寓，这下跌是相当严重的。要怎样贬责上述的问题呢？让楼价目田浮动，虽然是对的，而显豁也正在这么作念。但要怎样刺激经济，各方的不雅点就显得有不少不对的方位了。我以为最浮浅的主义，是弗里德曼五十年前薄情的不雅点。在不敛迹楼价以外，中国的央行要尽快把通胀的年率推到百分之六傍边，然后调校到百分之四，再随着是让这百分之四的通胀率合手续到经济的全体有全面性的可不雅发展。是的，弗里德曼议论通胀对经济的影响达到的深度不错说是前不见古东说念主后不见来者，他多次对我说一个经济体通胀率百分之二到百分之五是好的，低于百分之二就有点不妙，而出现通缩则会是倒霉性——费雪薄情的debt –deflation theory是紧要的提点。

　　虽然,通胀对社保这个轨制是会有不良影响的，但各方面的议论剖析，弗里德曼说得对，百分之二到五的通胀年率是一个可取的幅度。在现在的情况，我以为百分之六的通胀率看成一段调校经济的技术不错罗致。至于通胀对改日社保问题的不良影响，我虽然知说念，但好意思国也有社保，弗里德曼曩昔罗致百分之五的通胀率。现在，我则以为看成过渡性的处理，中国的通胀率不错去到百分之六，到经济有彰着的复苏时，再下调到百分之四傍边。这百分之四的通胀率要看护几年。这是远高于现在中国物价指数出现通缩的情况了。■

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