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《隋书孝义传》中提到隋朝的一位叫李德饶的名士。李德饶祖父叫李彻，是北魏尚书右丞相。父亲李纯，于隋开皇年间担任介州刺史。
吴起一生作战大大小小数百场，未尝败绩，后人评价其为战神也是实至名归，宋室依照唐代惯例，为古代名将设庙，七十二位名将中亦包括吴起。但后人对吴起多诟病，尤其是针对其道德行为狠狠抨击。
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格林大华期货继续院 张晓君 来往扣问经验：Z0011864
一、 2025年玉米品种不雅点及操作提议
宏不雅逻辑看，国表里流动性同步开释，宏不雅驱动增强，提振大批商品看涨预期。产业逻辑看，或干涉被迫建库周期，重点温煦谷物入口计谋、储备及计谋粮拍卖节拍。
国际方面，好意思玉米供需宽松花式抓续，内行供给压力利空基本开释。国内方面，弥远来看，我国玉米产需缺口仍存，防守替代品订价逻辑不变。24/25年度我国入口数目有望显然减少，国内供需宽松花式有望转向供需基本均衡，年末结余同比显然减少。耗尽方面，2025年生猪终了产能加多，生猪供给干涉上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用耗尽防守刚性耗尽；深加工耗尽举座融会、小幅加多，举座卑劣耗尽给玉米价钱提供刚性复旧。
品种不雅点：宏不雅驱动增强，国表里流动性同步开释，相通好意思玉米或季节性见底，意想后期入口资本要点或冉冉上移。国内供需宽松利空压力抓续开释，意想来岁现货价钱有望冉冉上移，但上移空间不宜过分乐不雅，重点温煦后续玉米及替代品入口计谋。意想2025年玉米市集供给宽松转向供给基本均衡，全年或防守低位区间运行。重点温煦后续玉米及替代品入口计谋。
来往策略：全年防守宽幅区间来往想路，可温煦春节前后季节性卖压开释之后的波段买保和作念多契机，也可温煦三季度价钱涨至区间上沿后的波段卖保和作念空契机。淡季合约温煦区间2050-2250，旺季合约温煦区间2200-2400，重点温煦入口计谋导向、计谋粮拍卖力度、入口资本、国内小麦价钱。期权策略：由于2025年玉米波动率或防守偏低水平，提议以区间复旧和压力位进行卖出期权操四肢主。
表1： 中国玉米供需均衡表（单元：万吨）
数据开首：农业农村部，格林大华继续院整理
二、2025年生猪市集不雅点及操作提议
宏不雅逻辑：海外温煦好意思联储降息节拍和幅度；国内有用需求不及是制约经济发展的主要矛盾，中央政事局会议条目有用落实存量计谋、加力推出增量计谋，意想2025年计谋力度有望加码，货币计谋仍有缩小空间，或推升2025年物价水平及通胀预期。
产业逻辑：资金、本事鼓舞我国繁衍端或处于界限化进度深水区的后半程，猪周期处于由供给变化加重导致的价钱波动大周期缓缓转向季节性需求及疫病身分波动而演绎的价钱变动小周期。
非瘟后疫病常态化布景下，资金鼓舞本事改进对应，疫病被迫去产能对应的阶段性猪价波动，集团产能相对融会，猪价波动周期裁减，但波动频率加速。繁衍端界限化皆集进度尚未收尾，降本增效已经主旋律低资本、资金景色邃密的企业不绝普及产能诳骗率/扩大市集份额。
供需逻辑：生猪价钱仍由供给主导、需求影响价钱波动幅度。供给方面，排斥冬季疾病影响，2025年生猪供给干涉上升周期。从母猪存栏来看，2024年二季度启动生猪产能抓续回升，表面上对应2025年加多产能干涉供给终了阶段。2024年母猪存栏从5月启动逐月环比递加至10月末，表面上对应2025年3-8月份生猪出栏环比递加；从月度更生仔猪来看，2024年3-9月抓续加多，对应2024年三季度末启动生猪出栏止跌回升，6-9月寰宇界限场月度更生仔猪极度4000万头，其中8-9月界限场新增仔猪极度4100万头，接近4200万头，对应2025年一季度生猪出栏供给处于高位，相通春节后干涉耗尽淡季，2025年一季度供强需弱矛盾仍相配显然，一致性预期下供给有望部分左移。 综上，排斥冬季疫病影响，2025年生猪市集供给预期同比加多，意想2025年生猪供给仍相配饱和，猪价干涉下行周期，猪价复旧温煦12-13元/公斤，上方压力温煦15-16元/公斤，全年均价温煦14.5元/公斤。意想2025年繁衍利润同比显然下降，全年举座或处于微利水平，不排斥阶段性出现失掉。
重点时分节点和驱动逻辑：春节后2-4月份重点温煦宰杀企业入冻/仔猪补栏心扉和节拍；4-6月重点温煦二育补栏心扉和力度；7-8月份重点温煦原料价钱和增厚利润、南边疫病时局；9-10月份温煦集团场出栏节拍和二育补栏力度；2026年春节是2月17日，25年11月-26年1月温煦供给增量和耗尽增量的强弱关系。
来往策略：
2024年干线逻辑：23年四季度疫病驱动阶段飞腾行情+24年供给复原驱动猪价下降预期。
2025年干线逻辑：供给复原、猪价要点下移，繁衍利润同比收窄，操作上提议高空为主，繁衍企业把柄自己繁衍资本不错通过卖保操作锁定2-3元/公斤的繁衍利润。宰杀企业可温煦05/07/09合约给出过低估值后的买入套期保值操作，锁定廉价采购资本。全年现货价钱主要波动区间温煦13-16元/公斤。
2501合约驱动逻辑重点温煦：11-12月份季节耗尽增幅和供给增幅相对强弱关系（16-17元/公斤）。供给端温煦集团场出栏节拍、肥标价差/出栏体重；耗尽端温煦腌腊消致力度和元旦前后备货力度。2503/2505合约驱动逻辑重点温煦春节后供需双弱预期下宰杀入冻、二育进场的热枕价位。2507/2509合约驱动逻辑重点温煦原料、仔猪价钱对应繁衍资本预期。
图2 我国能繁母猪月度存栏走势图
数据开首：国度统计局，格林大华继续院整理
三、2025年鸡蛋市集不雅点及操作提议
自2023年启动，蛋鸡繁衍行业弥远处于盈利状态，繁衍企业积极补栏、扩栏，且有蔓延饲养周期的景色，产能处在上升阶段。把柄卓创数据统计暴露，2023年6月至2024年9月，我国在产蛋鸡存栏量呈现连续飞腾态势，蛋鸡存栏总量从11.78亿只上升至12.9亿只，涨幅达9.5%；2024年11月在产蛋鸡存栏量12.84亿只，连续2个月环比转降，但年内平均寰宇在产蛋鸡存栏量约为12.55亿只，同比增幅达5.55%。
从在产蛋鸡存栏量来看，把柄当今蛋鸡存栏结构以及繁衍单元补栏心态来看，2025年上半
年在产蛋鸡存栏量仍有加多预期。而偏高的存栏量也意味着鸡蛋的供应压力将会在一定程度上压制上半年蛋价的上方空间，扼制蛋价走弱。上半年繁衍利润收窄，表面上或驱动2025年下半年在产蛋鸡存栏安宁下降，进而复旧蛋价企稳飞腾。联系词，需要重点温煦的是，来岁原料价钱变化下的繁衍利润处于何种水平。若上半年原料价钱仍处于相对低位、繁衍利润仍较可不雅，繁衍端不绝减慢淘鸡，淘汰鸡日龄举座仍居高不下，则下半年在产蛋鸡存栏或仍将处于较高水平，进而肃除蛋价进取空间。
来往策略：鸡蛋期货面前处于下行趋势后的区间开采阶段，2025年可温煦区间内波段来往契机，以及有用打破区间后的趋势来往契机。2502合约区间下沿复旧3300，上方压力3500-3600；2505合约区间3300-3600，可温煦区间内波段来往契机以及打破区间后的趋势来往契机。
图3 近五年在产蛋鸡月度存栏量（单元：亿只）
数据开首：卓创资讯，格林大华继续院整理
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